Новозеландский доллар достиг анонсированного мною в конце первой декады июня таргета быстрее, чем предполагалось.
Отсутствие агрессивной риторики Резервного банка, приток капитала на долговой рынок, позитив со стороны макростатистики и слабость американского доллара после оглашения результатов заседания FOMC стали главными драйверами роста национальной валюты Новой Зеландии.
С начала текущего года "киви" демонстрирует лучшие результаты среди валют G10, а его летнее ралли позволило вновь обойти основного конкурента — "оззи". Эти денежные единицы с января по июнь укрепились по отношению к USD на 6,3% и 5,8% соответственно. В основе "бычьего" тренда лежит твердое намерение Резервного банка повысить основную процентную ставку до 4,5% к концу 2015/2016 финансового года. Не намерен регулятор отступать и от своего намерения увеличить cash rate еще на 50 б.п., до 3,75%, во второй половине текущего года. Следующие заседания RBNZ запланированы на 23 июля, 10 сентября, 29 октября и 10 декабря, так что у центробанка остается простор для маневра.
Беспокойство регулятора вызывает рост курса национальной валюты, способный повлиять на состояние внешней торговли, создавая проблемы экспорту и снижая конкурентоспособность местных товаропроизводителей. В этом смысле заявления заместителя главы Резервного банка Джона Макдермота о том, что "новозеландец" — сырьевая валюта, он должен двигаться вместе с товарным рынком, то есть на юг, стали сдерживающим фактором для "быков". Действительно, с учетом динамики цен на сырьевые товары котировки пары NZD/USD выглядят завышенными. [IMAGE:serverserver_dILE/images/5BE94C77-EFB9-1249-9C5E-5977D8FA3AB41.jpg">
Вместе с тем, около 25% валютной выручки Новой Зеландии связано с реализацией молока и молочной продукции, и рост цен на аукционе 17 июня на 0,9%, произошедший впервые с февраля (с тех пор было проведено девять аукционов), придал "киви" ускорение. Если стоимость молока продолжит восстанавливаться, то профицит торгового баланса и позитивная динамика условий торговли будут сдерживать RBNZ от агрессии в отношении собственной валюты. Тем более что платежный баланс страны по итогам 1-го квартала впервые с апреля-июня 2010 года вышел в плюс. Главным драйвером стал приток инвестиций, что неудивительно: текущая динамика доходности новозеландских и японских облигаций способствует активизации игроков carry trade. [IMAGE:serverserver_dILE/images/5BE94C77-EFB9-1249-9C5E-5977D8FA3AB42.jpg">
Полагаю, что именно расширение дифференциала придало "киви" ускорение, а масла в огонь подлило ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ, заставившее перетекать ликвидность из Европы в Новую Зеландию. Однако, по мнению того же Макдермота, фондовый рынок оказывает влияние на курсы валют лишь в том случае, если находит поддержку со стороны макростатистики. В этом отношении максимальный за последние шесть лет рост ВВП, в январе-марте составивший 3,8% г/г, и повышение RBNZ прогнозов по инфляции до 2% к середине 2015 года — важные факторы, свидетельствующие в пользу продолжения ревальвации. По мнению экспертов, опрошенных Bloomberg, новозеландская экономика вырастет на 3,2% в 2014 году, продемонстрировав лучший результат среди стран — эмитентов валют G10.
Эти же специалисты прогнозируют, что курс новозеландского доллара по отношению к американскому окажется на отметке 0,83 к концу года, обосновывая его укреплением доллара США и увеличением стоимости фондирования. И в самом деле, с точки зрения дифференциала доходности десятилетних бондов котировки NZD/USD завышены. [IMAGE:serverserver_dILE/images/5BE94C77-EFB9-1249-9C5E-5977D8FA3AB43.jpg">
На мой взгляд, пока гринбек проявляет слабость, у "киви" имеются шансы на продолжение ралли. Однако потенциал роста пары NZD/USD выглядит ограниченным. Завышенная оценка новозеландского доллара с точки зрения цен на сырьевые товары, увеличение стоимости фондирования и гибкая позиция Резервного банка позволяют рекомендовать продажи на росте. Прибыль по лонгам советую постепенно фиксировать и формировать шорты либо от текущих уровней, либо на отбое от сопротивления в области 0,88-0,89.
Подробнее читайте на © DairyNews.ru http://www.dairynews.ru/processing/moloko-zashchitit-novozelandskiy-dollar.html
